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Casa News information El precio de las acciones de los semiconductores se ha recuperado. ¿Por qué se razona esto?

El precio de las acciones de los semiconductores se ha recuperado. ¿Por qué se razona esto?

Lanzamiento en : 13/03/2019

La reciente volatilidad de las existencias de semiconductores es en gran parte resultado de la naturaleza cíclica histórica de la industria.

En nuestra opinión, la volatilidad del ciclo de producción semiautomático debería reducirse porque la estructura de la industria es más razonable y estandarizada.

Creemos que los factores positivos a largo plazo para el Internet de las cosas, la computación en la nube y la inteligencia artificial también deberían reducir la volatilidad de la industria, y la debilidad cíclica puede verse como una posible oportunidad de compra.

La caída en las acciones de semiconductores el otoño pasado, y la recuperación que siguió este año, nos recuerda la naturaleza cíclica de la industria y los factores positivos a largo plazo que creemos que traerán un crecimiento de los ingresos para los inversores en los próximos años. Si bien la debilidad de la industria de los semiconductores a fines de 2018 está en línea con la debilidad de los datos económicos en general, creemos que esta recesión es una fluctuación cíclica que es exclusiva de la industria, no una señal de una mayor desaceleración económica. Afortunadamente, para los inversores, estas fluctuaciones pueden no ser tan ansiosas. Con la poderosa fuerza impulsora a largo plazo de Internet of Things (IoT), la computación en la nube dependiente del servidor y la inteligencia artificial (AI) que impulsa la demanda de chips, creemos que si bien la magnitud del ciclo de semiconductores no desaparecerá, debe reducirse.

Correccion

Ya a mediados de 2018, vimos que la industria de los semiconductores está preparando desafíos. Como un importante comprador de productos semiconductores industriales, la economía china se está desacelerando. La desaceleración en el mercado de los chips de memoria también ha desempeñado un papel importante, ya que en este mercado en gran parte mercantilizado, el exceso de compras por parte de los consumidores a principios de 2018 condujo a un exceso de estas compañías, que acaban de ser absorbidas.

Tabla 1: Producción y precio de semiconductores y otros componentes electrónicos


La naturaleza de "festín-hambruna" del ciclo de producto de 2018 es una característica de la industria. Históricamente, la duración de este ciclo ha sido bastante corta, solo de cuatro a cinco trimestres. Como se muestra en la Tabla 1, este es el tercer declive de la semi-industria durante la recuperación económica actual, y también es el declive más obvio desde el pico hasta el fondo.

¿Qué cambió?

Muchos de los factores clave que inicialmente hicieron bajar el precio de las acciones de los semiconductores ahora se reflejan en gran medida en los precios de las acciones, algunos de los cuales han mejorado. Por ejemplo, la situación económica de China parece haberse estabilizado, mientras que la situación en los Estados Unidos ha mejorado, y las negociaciones comerciales entre Estados Unidos y China continúan, aunque de manera intermitente. Los fundamentos de la industria también han tenido un impacto, ya que las existencias en exceso de los compradores parecen estar disminuyendo gradualmente en los próximos meses después del auge de las compras del año pasado.

La valoración alcanzó el precio más bajo que creemos y jugó un papel en la recuperación. Como se muestra en la Tabla 2, a principios de diciembre, la relación esperada de precio a ganancias de las acciones de semiconductores se redujo ligeramente a 11 veces, 25% por debajo del promedio a largo plazo.

Tabla 2: Índice de la industria de semiconductores P / C 500 estándar índice de P / E adelantado


El pesimismo de los inversores también es evidente en la disminución constante de las expectativas de ganancias generales de las empresas que cotizan en bolsa. Si bien la baja de la calificación de ganancias es una respuesta natural al ciclo descendente, creemos que el ajuste a la baja ha alcanzado un nivel que ignora los factores positivos fundamentales. El repunte del precio de las acciones de este año puede deberse en parte a que los inversores compran en caídas, pero también puede ser que reconozcan que el panorama de la industria está evolucionando.

En el momento adecuado, en el lugar correcto.

Creemos que hubo dos razones para la reacción exagerada del mercado ante el desafío del mercado de los semiconductores el otoño pasado. En primer lugar, esta no es la industria de semiconductores altamente dispersa y desordenada del pasado. La integración reciente ha conducido a la racionalización de la producción, y los equipos de gestión experimentados ahora están mejor capacitados para lograr un aterrizaje suave (oferta y demanda equilibradas) cuando el ciclo económico se estanca. De hecho, creemos que sin esta estructura de la industria cada vez más flexible, la agitación del año pasado puede ser aún más dramática.


En segundo lugar, el Internet de las cosas, la computación en la nube y la inteligencia artificial, todo lo cual requiere una gran cantidad de chips, nos convenció de que, aunque la industria puede experimentar cíclica, estos fuertes factores positivos a largo plazo a medida que aumentan los datos de unidad e ingresos. La amplitud del período debe ser suprimida.

Potencial de demanda

Explique que esta es la relación entre los sistemas semiautomáticos y los automóviles. La reciente debilidad en las ventas de automóviles en China ha pesado sobre la demanda de chips. Pero el tema a largo plazo de los autos inteligentes, eléctricos y semiautomáticos no puede ser ignorado. Creemos que en los próximos 5 a 10 años, el contenido de chips de un automóvil aumentará de $ 375 a más de $ 1,000. Por lo tanto, incluso si la economía frena en los frenos, el volumen de ventas del automóvil disminuirá, y el aumento en las ventas unitarias debería mantener estable la demanda de semiconductores. Es importante destacar que vemos este fenómeno que se replica en fábricas, hogares y una gama de posibles dispositivos inteligentes y conectados.