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O preço das ações de semicondutores se recuperou Por que isso é fundamentado?

Solte em : 13/03/2019

A recente volatilidade das ações de semicondutores é em grande parte resultado da natureza cíclica histórica da indústria.

Em nossa visão, a volatilidade do ciclo de produção semiautomatizado deve ser reduzida porque a estrutura do setor é mais razoável e padronizada.

Acreditamos que os fatores positivos de longo prazo para a Internet das Coisas, a computação em nuvem e a inteligência artificial também devem reduzir a volatilidade da indústria, e a fraqueza cíclica pode ser vista como uma potencial oportunidade de compra.

stocks semicondutores despencou no ano passado - e a recuperação que se seguiu este ano - nos lembra da indústria cíclica e acreditamos que trará fator positivo de longo prazo para o crescimento dos lucros para os investidores nos próximos anos. Embora a fraqueza na indústria de semicondutores no final de 2018 em linha com os fracos dados econômicos globais, mas nós pensamos que esta recessão é flutuações cíclicas específicas da indústria, em vez de um sinal de mais desaceleração econômica. Felizmente, para os investidores, essas flutuações podem não ser tão ansiosas. Com a Internet das Coisas (Internet das coisas), computação em nuvem e demanda impulsionada-servidor para chips de inteligência artificial (AI) e outros poderoso impulso para o longo prazo, acreditamos que, apesar da magnitude do ciclo de semicondutores não vai desaparecer, mas deve ser reduzida.

Correção

Já em meados de 2018, vimos que a indústria de semicondutores está criando desafios. Como grande compradora de produtos semicondutores industriais, a economia chinesa está desacelerando. A retração no mercado de chips de memória também desempenhou um papel importante, porque neste mercado amplamente comoditizado, a compra excessiva pelos consumidores no início de 2018 levou a um excesso de estoque dessas empresas, que acabaram de ser absorvidas.

Tabela 1: Produção e preço de semicondutores e outros componentes eletrônicos


A natureza da "fome da fome" do ciclo de produtos de 2018 é uma característica da indústria. Historicamente, a duração deste ciclo tem sido bastante curta, apenas quatro a cinco trimestres. Como mostrado na Tabela 1, este é o terceiro declínio da semi-indústria durante a atual recuperação econômica, e é também o declínio mais óbvio do pico para a base.

O que mudou?

Muitos dos principais fatores que, inicialmente, derrubaram o preço das ações dos semicondutores estão agora amplamente refletidos nos preços das ações, alguns dos quais melhoraram. Por exemplo, a situação econômica da China parece ter se estabilizado, enquanto a situação nos Estados Unidos melhorou e as negociações comerciais EUA-China continuam, embora intermitentemente. Os fundamentos da indústria também tiveram um impacto, já que os estoques em excesso dos compradores parecem estar diminuindo gradualmente nos próximos meses após o boom de compras do ano passado.

A avaliação atingiu o preço mais baixo que acreditamos e desempenhou um papel na recuperação. Como mostra a Tabela 2, no início de dezembro, a relação preço / lucro esperada das ações de semicondutores caiu ligeiramente para 11 vezes, 25% menor do que a média de longo prazo.

Tabela 2: índice P / E padrão da indústria de semicondutores padrão P / C 500


O pessimismo dos investidores também é evidente no declínio constante das expectativas de lucros gerais das empresas listadas de semicondutores. Embora o rebaixamento da classificação dos lucros seja uma resposta natural ao ciclo de baixa, acreditamos que o ajuste para baixo atingiu um nível que ignora os fatores positivos fundamentais. A recuperação do preço das ações deste ano pode ser em parte devido a investidores que compram em baixas, mas também pode ser que eles reconheçam que o cenário da indústria está evoluindo.

Na hora certa, o lugar certo

Acreditamos que houve duas razões para a reação exagerada do mercado ao desafio do mercado de semicondutores no ano passado. Em primeiro lugar, esta não é a indústria de semicondutores altamente dispersa e desordenada do passado. A recente integração levou à racionalização da produção, e as equipes de gerenciamento experientes estão agora mais aptas a alcançar um pouso suave (oferta e demanda equilibradas) quando o ciclo de negócios se encerra. Na verdade, acreditamos que sem essa estrutura industrial cada vez mais flexível, a turbulência do ano passado pode ser ainda mais dramática.


Em segundo lugar, a Internet das Coisas, computação em nuvem e inteligência artificial - todos os quais requerem uma grande quantidade de fichas, nos leva a crer, mesmo que a indústria pode experimentar periódica, mas com maiores dados da unidade e receita total, esses fatores positivos forte a longo prazo A amplitude do período deve ser suprimida.

Potencial de demanda

Explique isso é a relação entre sistemas semi-automáticos e carros. A recente fraqueza nas vendas de automóveis na China pesou sobre a demanda de chips. Mas o tema a longo prazo dos carros inteligentes, elétricos e semi-automáticos não pode ser ignorado. Acreditamos que nos próximos 5 a 10 anos, o conteúdo de chips de um carro subirá de US $ 375 para mais de US $ 1.000. Portanto, mesmo se a economia frear os freios, o volume de vendas do carro diminuirá, e o aumento nas vendas unitárias deverá manter estável a demanda por semicondutores. É importante observar que esse fenômeno está sendo replicado em fábricas, residências e uma variedade de dispositivos inteligentes e conectados em potencial.